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恒泰期货:铁矿反弹布空

2019-12-02 15:28:36来源:南贾资讯

最终需求有限,利润压力从下游传递到上游,而黑色是整体价格中心向下移动。

房地产有限,坚实的投资没有改善,对钢筋的高需求是不可持续的。

铁矿石季节性需求反弹,铁矿石价格也呈现尚未完成的反弹趋势。它可以满足高价格的需求

运营战略

铁矿石经营策略:根据历年季节性需求计算,价格峰值一般在10月中下旬,铁矿石价格可能单边做空。预计第四季度的目标价格将低于570英镑。

首先,需求有限,利润压力从下游向上游传递,黑色品种的价格中心下移。

图1:未来价格趋势模型

资料来源:恒泰期货研究所扑克投资者

经过近三年的供方改革和环境保护限制,绝大多数钢铁企业的生产符合环境评价。7月,环境部发布文件称,环境影响评价达到甲级或一级的企业,在供暖季节原则上不限制生产。

秋季和冬季钢材供应不会有明显变化。与此同时,经过六个月的演绎,铁板表面充分反映了淡水河谷矿难驱动的市场。目前,淡水河谷给出了恢复的铁矿石产量和剩余恢复产量的时间节点,并加入了国内精炼铁矿石粉以增加产量。目前,铁矿石的供需已基本形成平衡。

图2:下半年铁矿石供需预测

资料来源:恒泰期货研究所扑克投资者

因此,除了影响铁矿石或钢铁供应的紧急情况之外,需求将成为未来主导价格趋势的主要因素。自7月份以来,成品价格已达到最高点。根据图1中的“利润-价格”模型,第四季度价格趋势的高概率是图1中的红框。成品和原材料的价格已经大幅下跌。

其次,终端需求减弱,线价格将下降。

为什么钢筋应该作为终端需求的切入点?数据显示,1月至7月,钢材产量同比增长占钢材增长的61%(不含重复材料),一半以上的粗钢用于轧制钢筋。

图3:近年来钢筋产量

资料来源:恒泰期货研究所

1.房地产投资——房地产企业的政策制定、销售疲软和保守行为

7月30日,中共中央政治局召开会议,明确表示坚持住房是为了生活,而不是为了投机的立场,对房地产实行长期管理机制,不把房地产作为经济的短期刺激。这是中央政府首次明确表示,房地产不会被用作经济的短期刺激。这也是自5月以来一系列限制性措施的总结,包括住房企业贷款、信托融资和外债。

受此影响,住房企业在信贷、自筹资金等渠道上受到限制,迫使企业采取保守策略——减少土地收购,积极出售。例如,8月20日,中国恒大推出“全国532套公寓,速购7.8折”促销活动,提升全体员工的营销偏好。8月21日,万科表示不会在三线、四线和五线城市征地。8月22日,富力房地产(Fuli Real Estate)文件显示,“下半年征地工作原则上将暂停”,预计房屋企业将在11日推出更密集的折扣优惠。

图4:房地产开发资金来源

资料来源:恒泰期货研究所

自5月以来,政府在房地产领域出台了一系列限制性政策。房地产开发的资金来源有限。特别是,国内贷款和房地产自筹资金(信托融资)正在快速下降。短期内,住房企业将被迫加大在建项目的后端开发力度,竣工面积将会增加。作为钢筋需求的主要阶段,新建面积和建筑面积将继续下降,导致短期螺纹需求上升,长期需求下降。

图5:房屋新建筑面积及同比

资料来源:恒泰期货研究所

图6:住房建筑面积和同比

资料来源:恒泰期货研究所

2.固定投资——基础设施需求低于市场预期

9月,政府加快颁布基础设施政策,允许提前为明年的重大项目发放特别债务配额。然而,根据总额数据,固定投资总额(不包括房地产)仍为同比负数。当前的基础设施政策被定义为新的基础设施,主要投资于5g、互联网、人工智能等领域的基础设施。非传统的公共钢铁基地预计很难抵消房地产领域对钢筋需求的下降。

图7:近年完成的固定投资和同比(不包括房地产)

资料来源:恒泰期货研究所

第三,矿山价格下跌太多,需求还没有下降,未来价格走势将先涨后跌。

1.淡水河谷的恢复超出预期

截至6月22日,年初淡水河谷矿难造成的9280吨供应缺口已恢复到4200吨。8月初,淡水河谷黑色金属高管表示,在剩余的5000万吨产能中,预计2000万吨将从今年年底开始逐步恢复,剩余的3000万吨将在未来两到三年内恢复,恢复速度超过市场此前的预期。并正在研究将s11d项目的优质铁矿石产能再扩大5000万吨的可能性,以提高市场供应能力。

2.利润正在萎缩,高炉钢厂正在增加流程、低品位矿石和废钢的消耗。

高矿山价格导致国内外高成本非主流矿山恢复生产的增加。从1月到8月,国内精炼铁粉产量增加了1000多万吨,到达港口的非主流矿数量增加。与此同时,矿山价格很高。为了降低生产成本,降低主流矿的消耗,增加非主流矿的购买量,缩小了主流矿和非主流矿的价格差距。

图8:青岛港铁矿石价格趋势

资料来源:恒泰期货研究所

在线材和热卷价格较低的情况下,高炉钢厂积极提高废钢收购价格,延缓废钢的下降,迫使电炉钢厂停产(见下图)。这将减少成品的供应,并有助于维持成品的价格。

综上所述,可以看出,一年内高炉操作率仍处于较高水平,对铁矿石的总体需求变化不大。本轮铁矿石价格下跌主要是由于之前价格上涨的回归和对未来的悲观预期。

图9:全国高炉和电炉运行率

资料来源:恒泰期货研究所

3.限制产量的文件已经很长时间没有发布了,钢厂已经恢复生产,季节性需求推高了矿山价格。

据市场传言,国庆70周年将导致今年8月和9月严格的生产限制。然而,目前的生产限制仍然局限于河北省的唐山和邯郸,没有扩大。生产限制政策低于市场预期。

金九银10是传统钢筋需求的旺季。8月份,全国粗钢产量为历史第三,相差28万吨。由于近期电炉运行速度下降,可以估计高炉粗钢产量与第二高相差不大,需求的增加是本轮铁矿石价格上涨的主要驱动力。

图10:近年粗钢产量同比累计

资料来源:恒泰期货研究所文华财经

第四,技术分析——短期矿石价格下跌太多

目前,01合同铁矿石价格接近700元/吨。传统需求旺季“金九”刚刚过半,铁矿石价格反弹趋势极有可能不完整。

如果本轮铁矿石价格下跌受预期影响更大,那么下一轮铁矿石价格疲软将导致钢铁价格跌破高炉产量跌破成本,钢厂减产,铁矿石需求下降,基本面将对铁矿石价格产生重大影响。

图11:01铁矿石合同价格趋势

资料来源:恒泰期货研究所文华财经

V.结论和业务战略

受淡水河谷矿业灾难的影响,今年上半年铁矿石价格一路上涨。随着合规能力的不断释放,粗钢产量稳步上升,螺纹钢保持供不应求的趋势。然而,随着住房企业资金的不断收紧,终端已经无法消化和支撑螺纹价格的上涨,导致钢厂利润不断缩水。利润压力已经从下游需求转移到了中端钢厂。未来,它将通过高炉产量的减少而被输送到上游原料端,从而压低矿山价格。

图12:现货线利润计算

资料来源:恒泰期货研究所

运营政策:

根据多年的季节性需求预测,价格峰值一般在10月中旬至下旬,铁矿石价格可能单边做空。预计第四季度的目标价格将低于此前570英镑的低点。

来源:新浪财经

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