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航空公司:整体供给增速平稳 客座率创新高

2019-10-22 09:20:27来源:南贾资讯

首先,上市航空公司的总体供应增长率稳定。

8月份,全行业运输总量同比增长7.7%,比上个月下降1.4个百分点。客流量同比增长8.2%,比上个月下降2.0个百分点。负荷系数为86.6%,为过去五年的最高水平。夏季交通运输(7-8月),全行业客运量同比增长9.2%,同比下降2.2个百分点。

8月份,国航、南航、东航、春秋航空和吉祥航空的股价同比分别上涨5.6%、10.2%、11.0%、12.5%和18.6%,较7月份上涨0.1%、1.0、-0.7、-0.6、-3.1个百分点。一般来说,由于极端天气,上市航空公司8月份运输能力的增长率从7月份开始下降。

二、春秋两季空气负荷因素继续领先

8月份,国航、南航、东航、春秋和吉祥游客率分别达到84.6%、86.0%、85.3%、93.9%和89.2%,比去年同期上升0.4%、0.1%、-0.9%、2.1%、-2.1%。其中,国内航线的表现依然疲软,只是春秋季国内负荷系数略有上升0.1个百分点。其他航空公司都经历了下跌(国航、南航、东航和吉祥航空分别下跌了0.4、0.7、1.6和1.3个百分点)。至于国际航线,除幸运之外,由于长途航线仍处于培育期,其他航空公司都有显著改善,国际负荷系数下降了2.9个百分点,至85.3%。

第三,第四季度供需和成本预计将小幅改善。

由于70周年纪念,一些公共商务旅行将在9月份受到影响。国庆节后,需求可能会分阶段释放。与此同时,在反周期政策对冲下,一旦经济活动稳定和升温,该行业的繁荣预计将触底反弹。最近发布了19年冬春季节分配政策。如果严格执行,供应方将再次受到限制。从2019年7月1日起,民航发展基金减半征收,飞机起降相关收费标准暂停执行。与此同时,在去年同期高油价的基础上,燃料成本将逐年下降,成本压力预计将放缓。

四.投资建议

目前,三大航空公司a股的pb估值在1.36x-1.38x之间,接近底部区域。我们保持行业的“过度匹配”评级,建议关注中国南方航空(600029)和吉祥航空(603885)。我们将继续在中长期推荐春秋航空(601021)。

风险警告。经济大幅下跌超出预期,油价大幅上涨,汇率大幅波动,政策风险,安全事故风险等。

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